电力设备行业:特高压带来惊喜
政策护航特高压。“十二五”规划纲要明确提出,发展特高压等大容量、高效率、远距离先进输电技术。此举标志特高压建设已经上升为国家战略,将为我国特高压建设提供政策保障,特高压交流工程的建设将有可能超出市场预期。
特高压成为“十二五”电网投资主要增量。我们预测“十二五”期间电网投资将达到2.5 万亿元,比“十一五”期间的1.46 万亿元,增长71.82%。“十二五”特高压交直流投资总额将达到5428亿元,比“十一五”期间同比增长12.3 倍,年复合增长率为67.88%。
特高压交流:“三纵三横一环网”将新建37 座特高压交流变电站,变电容量2.4 亿KVA,我们预计总投资为3036 亿元左右,其中变电站投资1330 亿元。考虑到工程建设的不确定性因素,我们给予完成80%的工程量,则对交流变压器、电抗器和GIS 的需求分别为192 亿元、160 亿元和256 亿元。
特高压直流:“十二五”将建特高压直流输电工程12 项,新增换流站24 座。考虑到两网需建设的超高压直流项目,直流工程投资总额将达到2800 亿元左右(其中特高压直流投资约为2390 亿元)。
对换流变压器、换流阀、直流场设备和控制保护的需求分别为445亿元、280 亿元、165 亿元和102 亿元。
投资策略:特高压写入“十二五”规划,并对电网投资形成巨大拉动力,从而催生出特高压交直流设备的强大需求。受技术实力和较强的壁垒限制,只有少数企业才能分享超5000 亿元的蛋糕,受此预期,二季度给予电力设备行业“强于大市”评级。订单的瓜分、估值和业绩弹性则是选股的重要指标,
风险提示:特高压交流线路建设进度的延迟;原材料价格的上涨;竞争的加剧。
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